刚刚过去的2021年,是中国资本市场试点改革注册制的第三个年头。
2019年7月,科创板鸣锣开板并试点注册制。2020年8月,创业板首批注册制企业挂牌上市。2021年9月,北交所横空出世,同样施行注册制。
在注册制改革中,企业上市标准呈现多元化、包容性的特征。在注册制改革的推动下,A股IPO发行效率及质量稳步提升。
普华永道统计数据显示,2021年A股共有493只新股上市,同比增长25%,融资额高达5478亿元,同比增长17%,均创下历史新高。其中,超过七成的IPO以注册制方式发行,注册制IPO数量和融资额分别占比达73%和65%。
而上月,中央经济工作会议确定2022年资本市场将实现注册制全面覆盖,“这是非常重大的政策信号。对于资本市场而言,注册制全面覆盖是跨越性的一步,是重大的制度突破。一旦全市场覆盖,那么整个市场生态和投资理念都会发生深刻的变化。”日前,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受长江商报记者专访时表示。
IPO数量及融资额均创历史新高
2021年是我国资本市场注册制改革的标志一年。随着注册制改革的深入推进,A股市场IPO快速扩容,上市公司质量也在稳步提升。
根据普华永道统计数据,2021年A股共有493只新股上市,融资金额5478亿元,同比分别增长25%和17%,均创下历史新高。其中,超过七成的IPO以注册制方式发行,注册制IPO数量和融资额分别占比达73%和65%。
在IPO数量方面,2021年深交所创业板以199家位居第一,上交所科创板162家,显著超过深市主板87家和沪市主板34家的水平。此外,刚刚开市不久的北交所IPO数量为11家。
融资规模方面,普华永道统计,2021年科创板以2062亿元的规模位居A股首位,上交所主板以1688亿元位居其次;创业板2021年IPO共融资1475亿元,深交所主板融资233亿元;北交所合计融资20亿元。
“2021年不仅是上交所和深交所作为注册制试点的完整年度,也是采用注册制的北交所开创之年,整体看注册制试点取得了层层递进的积极成效。”普华永道指出。
值得关注的是,上月的中央经济会议定调“全面实行股票发行注册制”。这意味着,继科创板、创业板和北交所试点注册制改革后,主板也将全面推进注册制改革,这也成为2022年资本市场的关键词之一。
光大证券分析师王思敏认为,注册制改革的重要意义在于资本市场在高质量发展中发挥更重要的作用,加强资本要素市场化配置的地位和改革力度。同时,注册制改革有利于激发科技创新,促进技术要素与资本要素结合发展,促进资本市场对于科技的支持力度。另外,注册制改革拓宽了上市标准和以民营企业、中小企业为代表的上市来源。我国股票市场发轫于国企脱困,注册制改革有助于民营企业、中小企业等市场主体参与资本市场。
董登新:全市场覆盖注册制意义重大
“一旦实现注册制的全市场覆盖,对于A股市场乃至资本市场的生态环境和投资理念,都会带来深刻的变化和影响。对于提升A股市场的包容性和开放性,加速市场化、法治化改革的进程,意义重大。同时,对于资本市场高质量服务实体经济,以及在资本市场提质增效方面也会取得重要的突破。所以注册制改革,作为一项基础制度的变革进行全市场覆盖,是至关重要的。”董登新向长江商报记者表示。
那么,注册制的全面覆盖,将带来怎样的改变?
董登新向长江商报记者介绍,主板推行注册制,和创业板、科创板以及北交所推行的注册制可能会有所不同。主板的注册制会借鉴或复制科创板和创业板一些成功的经验和做法,但另外一方面,主板的上市企业毕竟不同于科创板和创业板,因此都会有自身的特色。
在董登新看来,主板的注册制推行,可能主要在IPO标准上存在两个方面的差异。其一,主板对于企业盈利的要求可能会略高于科创板和创业板。由于主板挂牌的都是一些相对成熟的企业,这些企业通常具有相对稳定的盈利能力,因此主板推进注册制,可能不会接纳未盈利的企业,但在盈利的标准上可能会降低要求。例如,现行主板IPO要求企业连续三年盈利,主板推行注册制之后,可能只需要企业近两年或者最近一年的盈利,对于企业盈利水平方面的标准也可能会更包容。
其二,主板推行注册制之后,也会更加重视“营业收入”和“估值”这两个指标。主板对于“营业收入”和“估值”这两个指标的重视程度,可能还会比创业板和科创板更高一些。
董登新进一步指出,从注册制的配套改革来看,一旦主板推行了注册制,那么退市制度也要做出相应调整,包括像科创板、创业板一样,主板取消暂停上市,取消恢复上市。
在重新上市的标准上,主板可能也要做出改变。比如说对于因重大违法退市的企业,就不允许其重新上市。对于主动退市的企业,可能会鼓励或者是给他们重新上市提供更加优惠的条件。总体而言,主板的注册制改革应该更具有自身特色。
此外,注册制的全市场覆盖,上市公司再融资也将采用注册制。“近几年监管层对于上市公司再融资的态度有了质的转变,鼓励上市公司借助资本市场平台,通过再融资实施并购,进行产业整合。”董登新说。
他认为,上市公司通过资本市场的平台并购,主要发挥资源配置和产业整合的功能,既能够为企业自身提质增效,同时也能够为整个经济转型、产业升级做出重要贡献,因此监管层鼓励上市公司的并购重组。但监管层鼓励的并购重组不包括“保壳”“炒壳”,也不主张没有主业的“空壳”或者“僵尸企业”盲目并购。
(记者 徐佳)
关键词:
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稳步提升
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